研究成果：机构投资者网络团体与公司非效率投资

作者：郭晓冬，王攀，吴晓晖

发表期刊：《世界经济》，2020,43(04):169-192.

随着中国资本市场的不断发展，机构投资者在中国资本市场上所占比重日益壮大，扮演着越来越重要的角色。然而，相比其他成熟资本市场，机构投资者在中国资本市场的持有份额仍有待提高。一些关系紧密的机构投资者个体通常不是单独行动，而是通过网络连接聚集成紧密的网络团体，促进机构投资者个体间的信息交流和资源交换，提升信息和资源优势。进而提高机构投资者整体与公司管理层和大股东合谋的可能性，弱化机构投资者整体的监督效应。那么，中国资本市场机构投资者个体通过网络形成团体后对公司非效率投资行为的影响如何？作用机理是什么？

论文从合谋视角探讨机构投资者网络团体如何影响上市公司投资决策。研究发现，机构投资者网络团体持股比例越大，公司非效率投资现象越严重。在控制内生性问题后，该结论依然成立。此外，机构投资者网络团体拥有足够的动机和能力与管理层和大股东合谋，对他们侵占资金和谋取私利的行为视而不见，致使企业代理成本增加，公司非效率投资现象更加严重。此外，较好的信息和法律环境有助于缓解机构投资者网络团体对公司非效率投资的负面影响。本文结论对深入研究机构投资者网络团体的经济后果具有重要意义。

作者简介：吴晓晖，皇冠hg1088官方教授，博士生导师，厦门大学中国企业成长研究中心主任，主要研究领域为公司财务与创业金融，已在国内外知名学术期刊发表多篇论文，国家自然科学基金委员会“十二五”战略发展规划研究课题组成员、教育部哲学社会科学“十二五”战略发展研究总体组成员。并主持了多项国家级研究课题，2010年入选教育部新世纪优秀人才支持计划。